투자 결정에서 합리적 분석만이 작동하지 않는다는 학술 연구가 자라나고 있습니다. 본인이 합리적이라고 생각하는 결정도 다양한 행동 편향(behavioral bias)의 영향을 받습니다. 이 편향을 인식하시면 매월 결정의 함정을 줄일 수 있습니다.
2024년 PMC 학술지에 발표된 연구가 다섯 가지 행동 편향이 투자 결정에 미치는 영향을 인도 주식시장 데이터로 분석했습니다. 휴리스틱, 전망이론, 감정, 시장 영향, 무리행동의 다섯 가지 편향이 핵심입니다. 또한 금융 이해력과 투자 경험이 이 편향들의 영향을 줄여 주는 조절 효과가 자리잡혀 있습니다.
첫 번째 편향 – 휴리스틱
휴리스틱은 빠른 결정을 만들기 위한 정신적 단축이 자리잡혀 있습니다. 매일의 결정에 도구가 되지만, 큰 재무 결정에서는 함정이 됩니다.
가용성 휴리스틱은 자주 떠오르는 정보를 큰 가치로 인식하는 패턴입니다. 최근 매체에서 자주 보이는 투자 상품이 본인의 결정에 큰 영향을 미칩니다. 매월 자라난 가상화폐 뉴스를 본 사람이 가상화폐 결정에 큰 비중을 자리잡게 하는 시각이 예시입니다.
대표성 휴리스틱은 표면적 비슷함을 본질적 비슷함으로 인식하는 패턴입니다. 한 회사가 과거 큰 자라남을 만들었다면 미래도 비슷할 것으로 생각하는 시각입니다. 다만 과거 결과가 미래 결과를 보장하지 않습니다.
닻 효과는 처음 본 가격을 분명한 기준으로 자리잡게 하는 패턴입니다. 한 주식의 매수 가격이 본인의 결정의 닻이 되어, 그 가격 아래로 줄어들면 큰 부담을 느끼고 그 가격 이상으로 자라나면 만족하는 시각입니다. 객관적 가치와 무관한 시각입니다.
두 번째 편향 – 전망이론
전망이론은 손실과 자라남에 대한 본인의 시각이 비대칭이라는 분석입니다. 카네만과 트버스키가 1979년에 발표한 분석이고, 노벨상의 자원이 됐습니다.
핵심 시각은 다음과 같습니다. 같은 분량의 자라남과 손실에서 손실의 부담이 자라남의 만족보다 약 두 배 큽니다. 100만원을 자라나게 한 만족보다 100만원을 잃은 부담이 더 큽니다.
이 비대칭이 매월 결정의 함정을 만듭니다. 손실을 회피하기 위해 안 좋은 결정을 자리잡게 하는 패턴이 자라납니다. 줄어든 주식을 분명히 잡고 있어 더 큰 손실로 자라나는 시각, 자라난 주식을 너무 빠르게 분리시켜 큰 자라남의 기회를 놓치는 시각이 예시입니다.
학술 가이드라인은 다음과 같습니다. 매월의 결정을 비용이 아니라 미래 기회의 시각에서 만드시기를 권합니다. “본인이 지금 새 자원으로 이 결정을 만들 것인가” 같은 질문이 매월의 함정을 줄여 줍니다.
세 번째 편향 – 감정
감정이 매월 결정에 큰 영향을 미친다는 결과가 학술 연구에서 일관됩니다. 합리적 분석만으로 결정이 자라나지 않습니다.
긍정 감정의 시기에는 위험을 줄여 보는 시각이 자라납니다. 큰 자라남이 자리잡힌 시기, 매일의 만족이 큰 시기에 큰 분량의 결정을 만드는 패턴이 자주 보입니다. 이 시기의 결정이 시장이 줄어드는 시기에 큰 부담이 됩니다.
부정 감정의 시기에는 위험을 크게 보는 시각이 자라납니다. 어려운 시기, 매일의 부담이 큰 시기에 본인의 자원을 큰 분량으로 분리시키는 패턴이 자주 보입니다. 이 시기의 결정이 시장이 자라나는 시기에 큰 기회 손실이 됩니다.
학술 가이드라인은 다음과 같습니다. 매월의 큰 결정은 정서적 안정 시기에 만드시기를 권합니다. 매우 긍정적이거나 매우 부정적인 시기는 결정을 미루시는 시각이 효과적입니다. 24시간 또는 일주일의 대기 시기가 도구가 됩니다.
네 번째 편향 – 시장 영향
시장 영향은 본인이 매일 시장 가격에 영향을 받는 패턴입니다. 매일 가격이 자라나면 본인의 매일 정서가 자라나고, 가격이 줄어들면 본인의 매일 정서도 줄어드는 시각입니다.
이 영향이 매일의 결정에 압박을 만듭니다. 매일 시장 점검을 하면서 매일의 작은 변동에 영향받는 패턴이 자리잡힙니다. 큰 시각의 자라남보다 매일의 작은 변동이 본인의 결정의 출발점이 됩니다.
학술 가이드라인은 다음과 같습니다. 매일 시장 점검의 빈도를 줄이시기를 권합니다. 매일 점검 대신 매주 또는 매월 점검의 패턴이 매일의 정서적 영향을 줄여 줍니다. 매월의 큰 시각이 매일의 작은 변동보다 가치 있습니다.
또한 매일의 매체 자극도 시장 영향의 자원입니다. 매일 자라나는 투자 뉴스, 유튜브 콘텐츠, SNS 게시물이 본인의 매일 결정에 자극을 만들어 줍니다. 매일 매체 자극의 분량을 줄이시면 매월의 차분한 결정이 자리잡힙니다.
다섯 번째 편향 – 무리행동
무리행동은 다른 사람의 결정을 본인의 결정의 출발점으로 자리잡게 하는 패턴입니다. 학술 연구가 일관되게 큰 위험으로 인식하는 편향입니다.
무리행동의 메커니즘은 다층적입니다. 정보 부족, 사회적 압박, 정서적 자극, 손실 회피 같은 자원들이 합쳐집니다. 친구가 한 결정을 만들었을 때 본인이 안 만든 결정에 대한 부담이 본인의 결정을 만들어 줍니다.
무리행동의 위험은 시장의 큰 변동 시기에 자라납니다. 시장이 빠르게 자라나는 시기에 모두가 들어가고, 시장이 빠르게 줄어드는 시기에 모두가 분리되는 패턴이 자리잡힙니다. 다만 본인이 들어가는 시기는 가격이 큰 시점이고, 분리되는 시기는 가격이 작은 시점이라 큰 손실로 이어집니다.
학술 가이드라인은 다음과 같습니다. 본인의 결정 전에 “본인이 이 결정을 만드는 이유가 분명한가” 점검하시기를 권합니다. 다른 사람의 결정을 따라가는 시각이 결정의 핵심이라면 그 결정은 미루시는 게 안전합니다.
금융 이해력의 조절 효과
이 학술 연구의 흥미로운 결과 중 하나가 금융 이해력의 조절 효과입니다. 금융 이해력이 큰 사람의 행동 편향 영향이 분명히 줄어든다는 결과가 일관됐습니다.
금융 이해력은 단순한 지식이 아니라 매월의 자라남이 핵심입니다. 매월 한 권의 책, 매월 한 시간의 강의, 매월의 차분한 분석이 평월의 자원이 됩니다. 한 번의 큰 학습이 아니라 매월의 점진적 자라남이 효과적입니다.
투자 경험도 비슷한 조절 효과를 보입니다. 매월의 작은 결정과 그 결과의 점검이 매월의 자라남을 만들어 줍니다. 큰 결정으로 시작하지 마시고 작은 결정에서 시작하시는 시각이 권장됩니다.
다만 금융 이해력이 큰 사람도 행동 편향에서 완전히 자유롭지 않습니다. 학술 가이드라인은 다음과 같습니다. 매월의 자라남과 함께 본인의 결정 패턴에 대한 분명한 인식이 자리잡혀야 합니다. 금융 이해력은 도구이지 보장이 아닙니다.
한국 환경의 변수
한국 환경의 변수가 행동 편향을 자라나게 합니다.
한국의 빠른 트렌드 자라남이 휴리스틱과 무리행동의 자원이 됩니다. 매년 새 트렌드(부동산, 주식, 가상화폐, 미국 주식, AI 관련 주식)가 자라나면서 본인의 결정이 매월의 트렌드에 영향받기 쉽습니다.
한국 매체 환경의 빠른 변화도 변수입니다. 매일 자라나는 투자 콘텐츠가 본인의 매일 자극을 만들어 줍니다. 매일의 자극이 차분한 분석을 막는 시각이 자리잡힙니다.
한국 사회의 비교 문화도 무리행동의 자원입니다. 다른 사람의 자라난 결과가 분명한 사회적 비교의 자원이 자라나면서 본인의 결정에 압박이 자라납니다.
그래서 우리는 무엇을 해야 할까
행동 편향이 매월 재무 결정의 함정입니다. 휴리스틱, 전망이론, 감정, 시장 영향, 무리행동의 다섯 가지가 자주 자리잡힙니다. 금융 이해력의 점진적 자라남이 이 편향의 영향을 줄여 줍니다.
오늘 시도해 볼 수 있는 일은 본인의 가장 최근의 큰 재무 결정을 점검하는 것입니다. 다섯 가지 편향 중 어느 것이 그 결정에 영향을 미쳤는지 솔직히 점검하시면 본인의 패턴이 보입니다.
이 블로그에서는 앞으로 퍼스널 파이낸스의 다양한 측면을 다룰 예정입니다. 본인의 재무 단계와 동기에 맞는 글을 골라 읽으시면 도움이 되실 겁니다.
이 글은 학술 연구의 정리일 뿐 본인의 매월 재무 결정의 가이드가 아닙니다. 큰 재무 결정은 본인의 환경과 자격 있는 재무 상담사와의 상의가 함께 자리잡혀야 합니다.
참고 문헌
Behavioral Biases and Investment Decision-Making: The Moderating Role of Financial Literacy and Investor Experience. PMC. 2024.